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寶鋼虧損,煤炭洗滌
中國鋼鐵現貨網最近獲悉近年來,寶鋼集團業績持續下滑,2016鋼鐵主業去年虧損84.5億元,2017年稍微好轉,但意味著其他非鋼業務為寶鋼帶來了近百億元的利潤。鋼鐵的命運同樣引導著煤炭的走勢,目前的煤炭類似于年初的鋼鐵,旺季前低庫存,旺季需求環比上升,停產企業復產因素影響小。鋼鐵最高漲幅64%,目前煤價漲幅24%,近期旺季動力煤價格上漲有加速趨勢,建議重點關注。維持港口動力煤和焦煤目標價500和900,煤炭估值目標2倍P/B。推薦三類股票:高彈性的冶金煤股票:陽泉、潞安、冀中和西煤;轉型概念股:山煤、神火、永泰和安源。動力煤旺季股票:陜煤、兗煤。

目前的煤炭類似于年初的鋼鐵。1)旺季前低庫存:煤炭的庫存沒有鋼鐵的庫存低。鋼鐵是由于大面積虧損停產導致的低庫存,煤炭也是由于前期小煤礦停產導致的低庫存,276天更多的是對上游和中轉地庫存影響明顯。預計下一階段會對電廠庫存再產生下行壓力。2)旺季需求環比上升:鋼鐵比煤炭上升更多。鋼鐵旺季需求環比上升20%和24%,動力煤7月和8月環比6月上升9%和11%。3)停產企業復產影響小:鋼鐵緩慢復產,煤炭基本上沒有復產因素。停產鋼鐵企業先是觀望,后是緩慢復產。2015年煤炭企業停產3億噸,2016年關閉2.5億噸,扣除關閉2.5億噸后,即使復產也可忽略不計。預計5月份才開始執行的276天核減產能政策不會朝令夕改。鋼鐵價格最高點較低點上漲了1212元/噸,漲幅64%(鋼價高位回落后現在漲幅只有29%),煤炭價格較低點只上漲了89元/噸,漲幅25%。目前煤炭行業與去年底的鋼鐵極其相似,煤炭價格極有可能會像鋼價那樣上漲,近期旺季動力煤價格上漲有加速趨勢,建議重點關注和跟蹤。

維持3月初的港口500元/噸煤價預測和2倍P/B估值看法,維持沿海港口動力煤和主焦煤目標價500元/噸(低點357目前446)和900元/噸(低點670目前800)。煤炭股可看到2倍P/B,較目前1.3倍有50%以上的空間。
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